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国家发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。

投资要点：

总体目标：到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。到2030年，形成规模化的实时需求响应能力，结合辅助服务市场、电能量市场交易可实现电网区域内可调节资源共享互济。

边际变化：完善需求侧响应内涵与运行机制，强调负荷聚合商价值。其中，《电力负荷侧管理办法》对2011年版本进行了修订，明确了开展需求侧响应的执行流程、电力运行各部门职责分工；《电力负荷管理办法》对2017年版本进行了修订，新增了需求响应的工作内容，支持整合新型储能、分布式电源、电动汽车、空调负荷等需求侧资源，以负荷聚合商或虚拟电厂等形式参与需求响应；支持地方电网、增量配电网、微电网开展需求响应。

政策意义：近期的输配电制度改革理清了虚拟电厂、增量配电网等主体的生存空间，这些主体可通过电压间容量费用价差、提高主体负荷利用率获得9折电费折扣等方式提高盈利空间；此次政策修订进一步完善了需求侧响应的主体和流程，一方面延续此前政策思路细化盈利路径，另一方面强调了新型电力系统中电力负荷的角色转变——从成本费用转变为一种可调度资源，并将这种资源与调度行为市场化定价，既可以作为价格信号引导其价值发现，又可以作为灵活性资源对电网进行短时调节，保障电力供需平衡。

市场空间：中电联预测2025年我国电网尖峰负荷将达到16.3亿千瓦，假设需求侧响应能力5%、峰值负荷50小时，则需求侧响应电量将达到40.8亿千瓦时；假设出清价格为3元/KWh，需求侧响应收益可达约120亿。

行业评级及投资策略 需求侧响应政策经过修订，明确了工作内容和流程，完善了响应主体及机制，。维持“推荐”评级。建议关注虚拟电厂软件平台朗新科技、国网信通、安科瑞、东方电子、恒实科技等，功率预测龙头国能日新，综合能源管理及储能标的南网能源、苏文电能、万里扬等。

风险提示 经济下滑风险，政策推进不及预期，电力市场建设不及预期，行业竞争加剧，重点关注公司盈利不及预期。

（来源：国海证券）

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