行情表现：弱于大盘

本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌0.40%，在31 个一级行业中涨幅排名第27 位。虽然生猪价格回升明显，但是市场担心拖累产能去化速度，故养殖板块继续调整。

(资料图片仅供参考)

生猪：价格低位快速攀升

根据搜猪网数据，截止7 月28 日，全国生猪均价为15.11 元/公斤，较上周上涨1.06 元/公斤，部分地区价格已突破16 元/公斤。同时需求端亦有所改善，屠宰量持续小幅增长，冻品库容率下降。

预计下半年猪价温和回升，产能去化仍是主节奏。本轮生猪价格快速上涨主要是由于长期亏损下，养殖户涨价意愿强烈，同时二育入场以及暑期消费旺季等多种因素共同带动。但从农业部数据来看，自去年12 月至今，能繁母猪存栏仅去化3%左右，且当前存栏依然远高于合理区间上限。下半年需求环比改善的同事，供给亦将有所增加。预计下半年猪价或随季节性有一定改善，但猪价涨幅有限。同时在预期相对悲观、疾病持续存在背景下，产能出清仍将是下半年主节奏。

当前行业头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另企业间养殖成本差异明显。我们建议在行业磨底阶段，需优选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。

2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡：补栏积极，鸡苗价格持续回升

本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.47 元/羽，较上周上涨0.02 元/羽，平均单羽亏损0.23 元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.52 元/公斤，与上周下跌0.6%。进入补栏旺季，支撑鸡苗价格持续回升。

关注下半年周期兑现情况。从祖代更新量来看，2022 年5-7月、10-11 月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5 月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023 年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口，但下游养殖端仍处于磨合期，行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。祖代供应将影响14个月后的肉鸡供给，预计三季度将进一步传导至产业链中下游，行业进入兑现期。当前市场对下半年行情普遍看好，价格能否突破2 月高点将对板块表现影响较大。

风险提示：发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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